11月5日，央行将1年期MLF操作的中标利率从上期的3.30%下调到3.25%。

　　莫尼塔研究董事长钟正生表示，这至少说明两个问题：一是，压缩风险溢价的空间或意愿有限。上次LPR报价未变就已充分体现了这一点(LPR报价与MLF点差并未调降，央行最希望看到的没有成真)。这有经济下行周期资产负债表承压的因素，但某种程度的博弈看来也是很难完全避免的；二是，央行在货币宽松上仍然慎之又慎(只下调了5个bp)。

　　当前，货币政策“牵马河边易，强马饮水难”的困局并没有根本改观，珍惜正常的货币政策空间的诉求也仍然存在。此番“降息”，对市场是个意外的惊喜，虽然是债市强调整后的、打折版的降息。此举是不是意味着货币宽松的“大门”会越来越顺畅，在通胀攀升压力加大的背景下仍需进一步观察，勿做不实际猜想。

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