招商证券：A股明年进入熊市末期

　　证券时报记者 李东亮

　　在招商证券昨日举办的2013年度投资策略会上，该券商策略研究团队表示，2013年中国经济将温和复苏，从而使得企业盈利能够企稳回暖，意味着A股市场明年进入熊市末期的

　　就明年宏观经济形势，招商证券首席经济学家丁安华阐述了招商证券宏观经济团队的基本观点：中国经济潜在增速将呈缓慢下降趋势，稳增长仍然是宏观调控的主基调；财政政策将继续积极，而货币政策总体思路与今年大体相近，货币政策的空间小于财政政策。

　　丁安华预计明年经济形态将呈现前低后高的走势，全年GDP增速大约为8.1%，工业企业盈利增速可能在7%左右。通胀作为经济变动的结果，2013年的平均水平将略高于今年。预计全年CPI大约为3.1%，趋势为逐季走高。

　　招商证券策略研究团队在报告中指出，从历史经验看，一轮完整的市场下跌往往会经历两个过程：跌估值和跌盈利，2011年A股下跌主要由估值下跌造成，而2012年市场下跌主要因盈利下跌造成。目前A股估值泡沫已基本消除，后续市场趋势将主要取决于企业盈利的变化。根据招商证券策略研究团队的判断，库存周期调整已是尾声，经济正在筑底，明年实体经济和企业盈利将温和回升，股票市场也将逐步复苏。

　　对于明年行业配置思路，招商证券研究所表示，需要寻找库存消化基本完毕、同时产能投放不大的行业，在经济略有回升的情况下，这些行业价格和盈利能做出相对敏感的反应。建议明年上半年超配地产、家电、水泥、钢铁、铁路设备、证券等；下半年超配后周期的医药以及正在去库存的食品饮料和服装等；基于成本下降等因素盈利持续改善的电力、计算机和饲料等值得持续关注；主题投资可关注城镇化和环保。

　　作者：李东亮 .