内容摘要：

　　投资要点

　　寿险公司12 月单月保费增速创年内新高，边际逐渐改善，实现全年保费增速同比正增长。寿险公司12 月单月保费收入为1,470 亿元，同比增长30.6%，增速创年内新高，延续了10 月和11 月的高增速，我们寿险公司在第四季度保费高增长的主要原因有两个，第一是134 号文于2017 年10月生效，因此2017 年四季度的基数已相对较低；第二，2018 年前三季度各家寿险公司的新单增速仍为负增长，公司各渠道及代理人为完成指定的业务在四季度有所冲刺，推动了保费的增速。寿险公司2018 年全年保费收入26,261 亿元，同比增长0.85%，实现了全年保费正增长。

　　产险公司12 月单月保费增速仍处于低位，累计保费同比增速呈边际逐月下降的趋势。产险公司12 月保费收入为1,127 亿元，同比增长6.5%，单月增速为年内新低，主要是受新车销量放缓和商车费改对车险保费收入端的负面影响导致的，其中12 月单月的新车销量同比增速为-13%，新车销量的累计增速也从今年10 月开始出现了多年来首次同比负增长。2018 年全年，产线公司保费收入同比增速呈边际逐月下降的趋势，全年保费收入11,756 亿元，同比增长11.5%。

　　2018 年全年寿险和产险龙头公司的市场份额总和均有所增加，行业集中度有所提升。寿险公司top7(包括国寿、太保寿、平安寿、新华、人保、泰康和太平)2018 年的市场份额总和为63.1%，较2017 年增加了4.7 个百分点，主要原因是龙头寿险公司保障型产品的占比相对较高，受到134号文负面影响较小。产险公司top3(包括人保财险、平安产险和太保产险)的市场份额总和为64.1%，较2017 年提高了0.7 个百分点，主要原因是龙头产险公司有规模优势和更强的定价能力，商车费改下的价格竞争对于龙头产险公司更为有利。

　　资产配置上，12 月险资配置主要增加了存款的占比，降低了债券、股票和的占比，风险偏好总体上看略有下降。截止至12 月末，资金运用余额164,088 亿元，较去年年末增长了9.97%。12 月的保险资金运用余额中，银行存款为24,364 亿元，占比14.8%，较11 月增加了0.36个百分点，债券为56,383 亿元，占比34.4%，较11 月下降了0.52 个百分点，股票和基金19,220 亿元，占比11.7%，较11 月下降了0.7个百分点。总体上看，保险资金运用余额保持稳健的增长，12 月单月保险资金的风险偏好略有下降。

（文章来源：中国证券报）

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