——1月PMI数据点评

　　供需企稳价格止跌回升，制造业PMI微幅回升。1月，制造业PMI为49.5 %，较上月微升0.1个百分点，制造业增速略有企稳，仍处于荣枯线水平以下。

　　从需求端看，外需回暖、内需仍较疲软。受国际贸易摩擦放缓、国外节假日需求增加等因素影响，新出口订单指数回升0.3个百分点至46.9%；内需有所回暖但仍较疲软，进口指数低位回升至47.1%，但新订单指数仍小幅回落0.1个百分点至49.6%。

　　从供给端看，生产端有所企稳。本月企业生产扩张略有加速，生产指数微升至50.9%，低于去年同期2.6个百分点；需求疲软下企业采购量回落0.7个百分点至49.1%；原材料库存增加至48.1%、产成品库存回落至47.1%，一定程度上表明春节来临下游需求略有回暖、上游原材料储存商补库存迹象显现，但未来可持续性存疑，企业库存仍面临较大压力；此外，企业生产仍较谨慎，预期指数持续回落至2016年以来最低水平。

　　从供求关系看，价格端持续下滑。受需求疲弱以及月内大宗商品价格企稳回升影响，企业主要原材料购进价格和出厂价格指数持续大幅下降，分别为44.8%和43.3%，预计明年PPI下行或将显著加快。

　　分企业规模看，大中小企业景气度有所分化。大型企业运行稳定，PMI上升1.2个百分点至51.3%，高于制造业总体水平，依然是制造业的主要支撑；中、小型企业PMI分别回落1.2和1.3个百分点至47.2%和47.3%，生产压力仍较大，政策效果待进一步释放。

　　服务业景气明显回升，建筑业扩张有所放缓，非制造业PMI持续回升。1月，非制造业PMI较上月回升0.9个百分点至54.7%，非制造业扩张加快。

　　分行业看，在节日效应和消费升级等拉动下，服务业景气度回升明显，从内部看，批发、铁路运输、航空运输、邮政快递、电信、银行、保险、旅游等行业商务活动指数位于较高景气区间；证券、房地产等行业连续位于收缩区间，行业景气度偏弱。受冬季低温天气和春节来临从业人员放假等因素影响，建筑业生产增速有所放缓，从市场需求看，建筑业新订单指数虽季节性回落但连续位于较高景气区间，建筑业市场需求总体稳定，近期有望继续保持平稳扩张。

　　制造业与非制造业景气双双回升，节日效应及基建稳增长效果已逐步显现。1月，供需有所企稳叠加价格出现回升，制造业PMI微幅上行；节日效应显现服务业生产加快、建筑业扩张放缓，非制造业景气回升；非制造业PMI持续高于制造业，表明非制造业对经济增长的拉动作用持续增强。从高频数据看，环保限产及节日来临因素影响下六大发电集团日均耗煤量大幅回落，高炉开工率小幅回升或与天气寒冷供暖需求增加有关。当前宏观经济仍存在下行压力，但受节日因素拉动影响，消费与投资发力稳增长的基础动力较好，同时考虑到近期地方债启动发行等影响，预计将对基建形成进一步支撑，基建托底经济效果将进一步显现。