投资要点

　　WIND口径城投债数据显示，2018年城投债发行规模24718亿元，偿还量18561亿元，净融资规模6157亿元，相比2017年分别增加了4880.44亿元、3695.77亿元和1,184.67亿元，其中到期量新增1518.98亿元。

　　分省发行数量看，发行数量较多的省份为江苏(764只)、浙江(219只)、四川(138只)、福建(124只)、湖北(120只)、山东(120只)、天津(116只)、北京(114只)、湖南(109只)等，而西藏、青海、宁夏、内容、辽宁等地区发行数量较少，仅为10只及以下。

　　分省发行规模看，江苏发行规模近5000亿元，浙江(2000亿元)、北京(1733亿元)、天津(1414亿元)、广东(1247亿元)、四川(1176亿元)、山东(1084亿元)、湖北(1053亿元)、江西(1001亿元)等省份发行规模均超千亿元，云南、陕西、重庆分别发型了899亿元、810亿元和735亿元，而贵州、新疆、辽宁等省份分别发行312亿元、255亿元、61.5亿元。

　　分省净融资规模看，净融资超过千亿的为江苏(1662亿元)和浙江(1008亿元)，北京(732亿元)、江西(540亿元)、湖北(507亿元)均超500亿元；此外，天津(470亿元)、四川(440亿元)、安徽(319亿元)、山东(293亿元)、云南(257亿元)、河南(251亿元)、广东(243亿元)、陕西(134亿元)、吉林(130亿元)、山西(128亿元)、广西(123亿元)、福建(106亿元)等地区净融超过百亿，湖南净融仅39亿元。另有8个省市为负净融，其中，新疆(-118亿元)、青海(-122亿元)、内蒙古(-137亿元)、贵州(-145亿元)，辽宁负净融较大达-518亿元。

　　风险提示： 非公开债务风险超预期

　　正文

　　一、本周观察：去年各省城投债净融资有何特点

　　WIND口径城投债数据显示，2018年城投债发行规模24718亿元，偿还量18561亿元，净融资规模6157亿元，相比2017年分别增加了4880.44亿元、3695.77亿元和1,184.67亿元，其中到期量新增1518.98亿元。

　　分省发行数量看，发行数量较多的省份为江苏(764只)、浙江(219只)、四川(138只)、福建(124只)、湖北(120只)、山东(120只)、天津(116只)、北京(114只)、湖南(109只)等，而西藏、青海、宁夏、内容、辽宁等地区发行数量较少，仅为10只及以下。

　　分省发行规模看，江苏发行规模近5000亿元，浙江(2000亿元)、北京(1733亿元)、天津(1414亿元)、广东(1247亿元)、四川(1176亿元)、山东(1084亿元)、湖北(1053亿元)、江西(1001亿元)等省份发行规模均超千亿元，云南、陕西、重庆分别发型了899亿元、810亿元和735亿元，而贵州、新疆、辽宁等省份分别发行312亿元、255亿元、61.5亿元。

　　分省净融资规模看，净融资超过千亿的为江苏(1662亿元)和浙江(1008亿元)，北京(732亿元)、江西(540亿元)、湖北(507亿元)均超500亿元；此外，天津(470亿元)、四川(440亿元)、安徽(319亿元)、山东(293亿元)、云南(257亿元)、河南(251亿元)、广东(243亿元)、陕西(134亿元)、吉林(130亿元)、山西(128亿元)、广西(123亿元)、福建(106亿元)等地区净融超过百亿，湖南净融仅39亿元。另有8个省市为负净融，其中，新疆(-118亿元)、青海(-122亿元)、内蒙古(-137亿元)、贵州(-145亿元)，辽宁负净融较大达-518亿元。