23日，中国人民开展了一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作。首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委在接受中国证券报记者采访时表示，对于此次设定的2575亿元操作金额，央行或有三方面考虑：一是地方债发行、财政支出等各种形式轧差之后的财政资金净回笼；二是当前正常投放所需要的流动性；三是流动性的季节性需要，比如元旦与春节之间，市场对流动性需求相对较多。

　　“2575亿元的操作金额总体适度，最为关键是TMLF期限在续作的情况下可达三年，并且比MLF优惠15个基点。”鲁政委预计，TMLF的操作频率会符合稳健总原则，使全年宏观杠杆率保持基本稳定。

　　从政策传导机制上看，鲁政委表示，TMLF具备精准、低成本特点。更重要的是，TMLF提供了一个激励相容机制，也就是能为小微企业或民营企业放贷的银行，才能来拿这个所谓低成本、期限较长的“棒棒糖”。另外，需要注意的是，TMLF解决了商业银行流动性指标对信贷投放的约束。央行的流动性投放更多为短期操作，银行的负债期限偏短，流动性指标不易达标，TMLF在一定程度上解决了该期限问题。

　　此外，对于未来降息和降准的可能性，鲁政委表示，降息方面，要根据未来经济走势情况判定，如果经济下行和物价压力较为明显，公开市场操作可能会根据形势变化进行调整；降准方面，单纯从“降准换粉”的角度，2019年或还有两个百分点的空间。但如果在量上还有需要，或还会有额外调整。

（文章来源：中证网）

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