12 月 同比增速下行源于下跌

　　2018 年 12 月 CPI 同比增长 1.9%，非食品价格同比增速回落是 12 月 CPI同比增速回落的主因。从细分项来看，非食品价格同比增速回落的主因是：11-12 月国际原油价格暴跌叠加高基数，导致 12 月交通和通信价格同比增速从 1.6%回落至-0.7%，对 CPI 拉动率降低约 0.3 个百分点。

　　供给冲击， 2018 年 CPI 同比增速回升

　　2018 年 CPI 同比增速从 1.6%提升至 2.1%，主要由于夏季极端气候与自然灾害导致蔬菜价格大涨， 2018 年蔬菜价格同比增长 7.1%，对 CPI 拉动率较 2017 年提高 0.38 个百分点。极端气候与自然灾害带来的供给冲击导致供给曲线短暂左移，不具有可持续性，随着供给冲击逐渐消退， CPI 同比增速下移，而更能反映通胀趋势的核心 CPI 增速从 2017 年的 2.2%降至 1.9%。在猪瘟不全面爆发的前提下，就业压力增大可能带来服务价格增速下降， 2019年温和通胀的可能性较大，不对政策形成掣肘。

（文章来源：新时代证券）

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