随着全面降准消息的落地，银行间隔夜利率创2016年7月以来盘中新低，表明资金面呈现极度宽松的局面，在流动性宽松的助推下，现券3-5年期金融债收益率一度下行10bp，期债也再创逾两年新高。综合来说，目前整体宏观层面经济下行压力仍然较大(汽车消费进入寒冬)，宽货币向宽信用传导仍具时滞性，叠加银行间流动性处于极度宽松的状态，预计期债仍有继续上行的空间，重申债券牛市未尽观点。中期需要关注的几个风险点来自于地方债的放量发行、减税预期以及猪瘟导致的猪价上涨超预期风险，对期债或有阶段性的扰动。

　　策略：谨慎看多

　　风险点：通胀超预期、地方债提前放量。