1月2日，债券市场延续了年前的上行势头；截至上午收盘，国债期货各主力合约全线走高。另外，银行间市场上利率债现券收益率纷纷下行2-3bp。市场人士指出，年初资金面回暖利好债市收益率下行，但综合考虑到春节前资金面、债券供需层面的不确定性，不宜对这一波利率下行期望过高。

　　2日上午，国债期货市场高开高走，截至上午收盘，各品种主力合约全线上涨。其中，10年期国债期货主力合约T1903报97.975元，涨0.27%，盘中最高至97.995元，创2016年12月以来的逾两年新高；5年期国债期货主力合约TF1903报99.515元，涨0.14%；2年期国债期货主力合约TS1903报100.305元，涨0.04%。

　　现券方面，上午银行间债券市场交投略微清淡。截至11:42，代表性的10年期国开债活跃券18国开10累计成交59笔，最新成交在3.62%，较上一交易日尾盘下行约2bp.10年期国债活跃券18附息国债19成交3笔，最新成交在3.185%，下行约4bp；18附息国债11成交7笔，最新成交在3.20%。

　　交易员称，年初资金面回暖，货币市场利率纷纷回落，带动债市收益率走低。2日上午，央行缩量开展400亿元逆回购操作，不及到期的1100亿元，故净回笼700亿元。但央行继续开展逆回购操作，加上年末季节性扰动消退，资金面仍自然回暖，货币市场利率纷纷走低。

　　短期来看，年初资金面宽松及机构加大配置，有利于债市收益率继续下行，但不宜对这一波利率下行期望过高。市场人士提示，虽然市场上存在“早投资早受益”的理念，年初或加大配置力度，但考虑到1月份资金面存在一定不确定性，加上地方债提前发行恐改变年初债市供需格局，利率下行过程未必能持续太久。华泰证券等机构认为，2019年一季度地方债发行量或较大，或对长端利率形成扰动，长端利率在近期大幅下行后利差保护已经较薄，面对供给加大的局面，行情可能出现反复。

　　从更长时间来看，在社会融资出现明显起色、经济扭转下行势头之前，支撑债券市场强势的基本面和政策面因素不会逆转，利率仍存在一定下行空间。