牛市未尽宏观层面，伴随着黑色原油类工业品在18年年底的快速下跌，名义增速继续下行的方向不改，一季度利率债将围绕滞的确定性进行交易，牛市佳期未尽。此外，海外风险资产联袂下跌(美股、原油)，美债长端利率正在定价缩表效应下未来经济的衰退预期，美债收益率的压低也令中美利差约束出现松动，国内长债利率继续下行的空间走阔。货币政策方面，Q1受制于出口负面效应以及地产投资大概率下行的体现，经济层面滞的影响或将放大，货币政策预计仍有降准甚至调息(主要指MLF)的可能。令市场担忧的是专项债的放量对期债价格的影响。但是根据往年规律来看，地方债的供给放量往往出现在6-8月(Q3左右)，即便我们认为19年专项债将提前发行，供给的超预期放量也将出现在Q2左右，对于期债的负面影响预计将在届时最大化，也就是说，起码在二季度之前期债都有比较明确的做多机会。

　　策略：谨慎看多

　　风险点：通胀超预期专项债提前放量。