一、主要观点：

　　1、市场开始出现收益年末翘尾现象，受流动性收紧影响，接下来银行理财收益率仍有可能进一步小幅上升。

　　2、资金面边际收紧、中央经济工作会议召开等多种因素叠加，推动债市调整，资本市场情绪偏谨慎也有利于债市继续上涨。

　　3、在资管新规落地之后，私募圈里强者恒强的马太效益还会继续发酵，能力需放在一个长周期里去考察。

　　4、中美政策分化，人民币汇率贬值压力增加，但随着美联储加息接近尾声，人民币贬值压力有望阶段性缓解。

　　5、商品期本金属价格走升，因市场对于中国和美国将能够解决贸易争端抱有谨慎乐观预期，后市涨势有限。

　　6、大盘总体仍然表现为调整状态，空头力量再次强化，短期避险情绪提升将可能影响市场下探寻求“政策底”支撑。

　　一、银行理财收益上涨，创六周新高

　　事件：本周，银行理财产品发行量共2376款，较上周增加了89款，创13周新高；平均预期年化收益率为4.31%，较上周上升了0.05个百分点，连续两周上升，并创6周新高；3个月以内产品占比21.87%，较上周上升了0.21个百分点。

　　点评：

　　1、银行理财市场开始出现收益年末翘尾现象，受流动性收紧影响，接下来银行理财收益率仍有可能进一步小幅上升。

　　2、监管新政后没有衍生产品交易资质的银行不能再发售结构性产品，近两个月结构性存款停止高速扩张步伐，结构性存款收益率连续三周走高。

　　3、银行3个月以内产品占比不断下降，由于封闭式理财的流动性较差，投资者还是偏爱中短期理财产品，银行短期内不会迅速压缩短期理财。

　　二、债市二级市场成交活跃，收益率下行

　　事件：本周，债市二级市场交易盘成交活跃，随后小幅震荡。10年期国债“18附息国债11”的收益率为3.33%，上涨0.5BP，5年期“18附息国债16”收益率为3.04%，下跌1BP。

　　点评：

　　1、资金面边际收紧、中央经济工作会议召开等多种因素叠加，推动债市调整，资本市场情绪偏谨慎也有利于债市继续上涨。

　　2、人民银行进一步增加流动性投放，市场流动性合理充裕，市场走势平稳，长期看，货币宽松必须继续加码，明年降息仍然可以期待。

　　3、美联储加息令市场风险偏好回落，加之央行宽松货币政策再加码，均有利于债市继续上涨，目前投资者对债牛延续的信心依然较足。

　　三、百亿私募亏到清盘！中小私募霸榜前十

　　事件：本周，私募年度数据出炉，规模超过10亿以上的私募，业绩基本都不大好看。20亿到50亿规模的私募，今年以来平均亏损11.71%；10-20亿规模的，平均亏损也有13.32%；50-100亿的亏损有14.61%，至于百亿以上规模的“巨无霸”们，今年的整体亏损已经飙升到了16.27%。

　　点评：

　　1、百亿私募里很多是价值派，做逆向投资，发现股票价格低于价值，就是越跌越买，在今年单边下跌行情下，亏损惨重。

　　2、模较小的中小私募，如CTA策略私募，规模不大，由于投资标的和股市的相关性不大，所以熊市里的业绩反而就更为突出。

　　3、在资管新规落地之后，私募圈里强者恒强的马太效益还会继续发酵，业绩能力需放在一个长周期里去考察。

　　四、美联储加息，人民币汇率小幅下挫

　　事件：本周，离、在岸人民币汇率横盘震荡，截至周五，离岸人民币汇率6.8750，日小幅升值19点，对欧元升值超120个点，此外，人民币对其他一篮子货币主要处于小幅升值状态。

　　点评：

　　1、美联储年内第三次加息助推美元指数走强，人民币汇率短期承压，上移至6.90震荡，人民币短期既有压力也有支撑，料难改双向波动。

　　2、中美货币政策分化，人民币汇率贬值压力增加，但随着美国经济放缓、美联储加息接近尾声和中国加强资本管制，人民币贬值压力有望阶段性缓解。

　　五、期市避险情绪升温黑色系商品反弹

　　事件：周五，国内商品期货日盘收盘涨跌参半，黑色系期货多数反弹，螺纹钢收涨1.53%，报3508元。原油本周累计深跌，周五上交所SAC1901报收404.8元，小幅下跌0.32%；铁矿收跌0.41%、焦煤焦炭跌幅超2%。

　　点评：

　　1、商品期货基本金属价格走升，因市场对于中国和美国将能够解决贸易争端抱有谨慎乐观预期，后市涨势有限。

　　2、原油大跌，投资者或担忧全球经济增长放缓损及原油需求，且因报告显示美国库存大幅增加、且预估页岩油产量创新高，助燃供应过剩疑虑。

　　六、A股险守2500点，探底之路漫漫

　　事件：21日，截至收盘，沪综指跌0.79%报2516.25点，深成指跌1.20%报7337.60点，跌0.61%报1270.30点，中小板指跌1.58%报4769.66点。沪深两市分别成交1013.61亿元和1348.90亿元，环比持平。

　　点评：

　　1、大盘总体仍然表现为调整状态，空头力量再次强化，短期避险情绪提升将可能影响市场下探寻求“政策底”支撑。

　　2、目前A股估值处历史低位，政策支撑力度较强，若再度回调空间有限。种种迹象表明，近期盘面看似走势较弱，谨慎和观望再度成为近期关键词。

　　3、短期市场处于观察期，投资者可以等待更强的政策信号及金融环境改善迹象。未来影响市场的核心因素将是新一轮改革开放和减税降费的推进。

（文章来源：用益信托网）

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