第一创业证券股份有限公司总裁王芳22日在2018中国债券论坛上表示，展望2019年的债券市场，未来经济下行压力依然较大，且从“宽货币”传导到“宽信用”具有较长时滞，债牛下半场行情值得继续期待，收益率或许仍有下行空间。

　　王芳认为，2018年债券市场整体进入牛市阶段，代表性的10年期国债收益率由今年初的3.9%回落至3.3%附近，回落幅度超过60bp；10年期国开债收益率也由年初的4.9%回落到3.7%左右，回落幅度超过120bp。

　　同时，中国债券市场对外开放迎来里程碑式的一步，今年9月，中国人民银行、财政部联合发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，进一步推动境外机构在境内发行债券。财政部也在近期宣布，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，这将吸引海外资金加大对中国债券市场的配置力度。

　　此外，2018年也是债券市场新工具、新产品加速推进的一年。三方回购交易和信用风险缓释工具(CRM)等创新品种加速推出，不仅服务了实体经济大局，也为信用债投资起到了保驾护航的作用，对活跃信用债市场有关键性作用。银行间债券市场三方回购交易的推出，方便了市场参与者更加便利地开展回购业务，提升了风险防控能力，也有利于AA级别中等评级债券的质押。继银行间债券市场之后，交易所债券市场也推出了民营企业债券融资支持工具，以市场化方式支持民营企业债券融资。

　　王芳认为，2018年，金融监管经历了从“去杠杆”到“稳杠杆”的过程，在内需和外需均面临走弱风险的情况下，下一阶段，中国宏观经济面临的下行压力仍然加大。展望2019年的债券市场，基于未来经济下行压力依然较大、“宽货币”传导到“宽信用”具有较长时滞的判断，始于债牛下半场行情值得继续期待，收益率或许仍有下行空间。

　　“同时，中国债券市场也将在2019年变得更为开放，其包容性和创新能力将进一步提升。一个‘开放、包容、创新’的债券市场不仅能为实体经济发展提供更有力的支持，也将为各市场参与主体创造更多、更好的投资机会。”王芳表示。