记者 朱文科

　　今年以来，A股先扬后抑，市场成交量持续低迷，不少人暂别市场，大量的保证金闲置在股票账户里。据测算，目前国内券商客户保证金的闲置现金部分，日均变化在8000亿至1.2万亿之间。这些没有进入股市的资金，除了获得0.35%的活期存款利息，还有没有其他收益率更高但又不会影响流动性的选择呢？

　　当然有，银行、券商、基金公司都盯上了这块巨大的蛋糕。先是招行在去年推出可用保证金认购理财产品的业务，后来又有不少银行与券商联合推出保证金自动转存通知存款业务。不过，这种所谓的保证金理财，只是将划转和购买理财产品两个步骤合二为一(且赎回仍有迟滞)，其重点还在于揽存，产品本身并无多大创新，竞争力不强。

　　真正有实力争食这个蛋糕的，是券商和基金公司，今年证监会扩大了券商报价回购式现金管理业务试点规模，同时又允许基金公司开展货币基金创新尝试，由此产生的券商保证金管理计划和T+0货币基金及交易型货币基金，在充分保持保证金流动性的同时，相对于活期存款利率，收益率也提高了数倍甚至十倍之多。

　　券商保证金：参与者无需手工操作

　　券商在保证金市场的创新主要是保证金管理计划，这种产品在每日收盘后，会自动抓取签约客户存放在证券账户内的闲置保证金，用于 银行间货币市场，第二天股市开盘前再归还。这类产品能同时满足“收益率高于存款利率、像活期方便自由、像存款一样安全、不影响炒股等投资、自动参与退出”的5个需求。作为回报，券商可以提取一定比例的收益作为业绩报酬。

　　今年市场上出现了三只券商保证金产品，分别为信达证券“现金宝”、国泰君安“现金管家”和华泰证券  （ ）“紫金天天发”。此外，银河证券、海通证券  （ ）、申银万国等多家券商也在筹备这类产品，他们的目的，主要是通过提高保证金收益，留住客户。

　　券商保证金管理计划最大的特色是自动投资，投资者一次签约后，资金既能随时参与证券交易，又能在闲置时参与集合计划，投资者只要一次签约申购该产品，留存资金就会在收盘后自动进行理财投资，到下个交易日时，投资者又能够拿到连本带利的可用资金进行股票投资。而且，如果出现账户的保证金余额不足时，闲置资金会自动退出产品。这和活期一样方便，不仅不会影响正常交易，而且还能实现收益全天候的投资目标。

　　从目前的收益看，三只产品胜于银行理财产品。比如9月份，在扣除相关费用后，国泰君安的预计年化收益率就达到3.1%，华泰证券和信达证券的年化收益率也有2.2%、2.6%，均高于招行“日日金”、工行“灵通快”的1.8%-2%，相当于活期存款利率的6到8倍。

　　此外，三只产品在设计上各有千秋：信达证券“现金宝”每季度都会按照分红权益期末公布的收益率分配收益，将当季实现收益全部分配，该产品先后进行了两次分红，年化收益率分别达到2.86%和3.9%；国泰君安“现金管家”的投资门槛最高，为50万元；最晚推出的华泰证券“紫金天天发”，设置了单次参与、自动参与、设置最低保留资金、预约资金等四种方式供投资者选择，参与门槛最低，灵活性最高。

　　货币基金：无缝衔接股票交易

　　作为传统的现金管理工具，货币基金是股民管理闲置保证金的经常选择，不过由于绝大多数货币基金采用T+2甚至T+3赎回机制，货基在流动性上受到了很大的限制。随着近期南方、汇添富、国泰试点货币基金T+0，以及银华、华夏、华宝兴业基金在货基ETF上的创新，货基与保证金之间自由流转的通道被完全打通，这也能在不影响股票交易的前提下大幅度提高保证金的收益。

　　从已经公开产品设计的华宝兴业交易型货基ETF来看，持有人在当日卖出股票后，即可在二级市场买入货币ETF，并且当天就能确认份额并享受基金收益。事实上，9月初，汇添富基金率先推出的收益快线货币市场基金，就是瞄准了保证金市场，虽然汇添富并未将其界定为ETF基金，却同样可以在交易所上市交易，并开通了场内申赎，投资者在包括周一至周日的任何一个自然日的7点-22点均可进行货币基金赎回，并即时取现，也就是T+0。

　　另据了解，鹏华基金公司虽然没有推出T+0模式的货币基金，但其网上直销平台经过第三次升级后，鹏华货币基金的申请赎回在次日上午9时可实现划款到账，而且没有赎回上限的限制，同时，投资者还能享受货币基金在赎回申请日当天的收益。这种“T+1九点到账”的机制，同样能够大幅提升货基的流动性，实现资金利用效率最大化。而在传统模式下，投资者当日卖出股票后，次日才能使用所得资金转账申购货币基金并计算收益。

　　收益方面，若按照昨天3.47%的平均7日年化收益率计算，货币基金的收益率几乎相当于活期存款利率的10倍。